股票发行注册制正式实施，首日零破发率成历史！投资者躺赢 ...

程芳金

全面注册制下A股首批主板新股来了。



3月27日，中重科技、登康口腔等2只新股将开启申购，至此，主板“打新”巨变开始。
过去，“打新”被认为是“无风险套利”。以2022年的情况看，彼时有71只主板新股上市，上市后平均收获4个“一”字涨停板，平均单签盈利1.23万元。但从注册制在创业板、科创板和北交所的试点结果来看，首日破发的案例不少。



那么，主板注册制新股申购的交易规则有哪些变化？
一是沪市申购单位变为500股。此前沪市主板的申购单位是1000股，随着交易规则的变化变成了500股，沪市主板申购的最低市值要求也变为5000元。



二是新股定价将主要采用市场化询价方式，并且主板注册制新股询价和定价取消了23倍市盈率上限。从已经发行的公告也可以看到，首批两只主板注册制新股发行市盈率均高于23倍市盈率。
三是首次公开发行上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，此后的涨跌幅限制仍然为10%。此前，主板的股票上市首日涨跌幅限制为44%。



四是新股上市，股票简称新增特殊标识。根据交易所相关文件，主板注册制新股，上市次日至第五个交易日，将在简称前加“C”标识。此外，主板注册制新股上市首日的简称前加标识“N”，与此前保持不变。
划重点了，发行定价方面，23倍发行市盈率限制将被突破；在涨跌幅方面，前五日不设涨跌幅限制。第六个交易日开始，恢复每日10%的涨跌幅限制。这也意味着新股上市“连板效应”将不复存在。



申万宏源研究非银金融首席分析师许旖珊提醒投资者，随着23倍发行市盈率限制的突破，投资者的乐观预期将会被较为充分地反映在定价中，因此，主板打新将不再是无风险套利，可能出现上市首日破发的情况。
中信证券的数据表明，2016年打新新规实施以来，创业板、主板的核准制新股的发行市盈率分别为22.30倍和22.46倍，均低于23倍，上市未出现首日破发的情形。而创业板注册制新股、科创板新股的发行市盈率，则直接提升至37.44倍和72.85倍，开始出现破发现象。



对于普通投资者而言，还要不要打新？华西证券研究团队提示称，打新“躺赢”的模式将不复存在，未来打新的难度加大。对于普通投资者来说，需要加强风险意识、提高自身研究能力；对于网下投资者来说，需要合理审慎报价，承担起专业投资者的责任。