多元化经营对企业价值的影响研究

刘玉春

我国家电行业经过半个多世纪的发展，已经迈入成熟期，行业规模整体增长速度放缓。我国家用电器的需求主要来自于城乡以旧换新、新房装修所需和出口外销，但是由于近年来国家对房地产行业的调控、节能补贴政策退出、因新能源标准导致的库存压力以及气候等影响，人们对家用电器的消费需求早已有所放缓，家电行业收入增长陷入瓶颈。
中国宏观经济数据库显示，家电市场的总成交额从2016年289亿元下降至2020年126亿元。面对严峻的外部环境，许多家电企业开始寻找新的增长点，将目光转向了多元化经营战略。基于“产品-市场战略组合矩阵”理论，美国著名战略管理专家安索夫在上世纪五十年代率先提出了多元化经营战略这一理念。
多元化经营战略是指企业同时经营两种以上（含两种）基本经济用途不同的产品或者服务。在经济发展迅速、市场竞争日趋激烈的背景下，很多企业为了寻求突破局限开始发展多元化经营。然而，多元化战略的实施同时意味着公司要将大量的资金、资源投入到一个陌生的行业中，这可能会给企业带来各种风险，像巨人集团、春兰、太阳神集团等一些公司因为多元化扩张导致了惨重的损失。
本文以美的集团为研究案例，美的集团通过战略合作、收购兼并和自行研发等方式逐步完善了其多元化产业布局，其在家电企业总市值排名第一。当前美的集团主营五大业务板块，具体包括智能家居、机电、暖通与楼宇、机器人与自动化和数字化创新业务，有多种多元化的产品种类与服务供客户选择。
美的集团的市值也借此持续上升，在2021年初达到7431亿元的历史最高水平。但此后，其股票价格持续下降。截至2022年3月，其市值为4174亿元，下降43.83%，相当于其市值的近一半被蒸发。
本文为了具体研究多元化经营对企业价值的作用，选择以美的集团的多元化经营为背景。文章首先总结了多元化与企业价值联系的研究现状，对多元化与企业价值的定义与相关理论进行梳理；其次，介绍了美的集团基本概况以及其多元化发展的三个阶段，并通过修正的赫芬达尔指数衡量了美的集团的多元化程度；随后，利用托宾Q值、市场增加值比率和财务绩效指标综合分析美的集团多元化对其价值的影响，并重点分析了近期美的集团市值下跌的原因；最后，本文又深入研究多元化通过何种作用机制来影响企业价值。
经过分析，总结了美的集团多元化经营战略对企业价值带来的优势，具体体现在提高市场地位、培育新的利润点和降低企业风险这三方面上。但带来积极作用的同时，仍存在一些隐患：
一是企业产品品类多但竞争力不强；
二是因为多元化并购为企业带来了巨额商誉，有较大的商誉减值风险；
三是未能产生范围经济效益，存在成本压力。
针对出现的问题，本文提出了相应的改进建议：
首先，发展高端产品市场，来提高毛利率，进而提高产品的竞争能力；
其次，增强企业的多元化整合，实现协同效应；
最后，企业充分发挥自身资源优势，降低企业运营成本。
本文的创新点在于：国外有关多元化经营的研究起步较早，相关文献也比较丰富，而我国在这方面的研究相对滞后，而且多数都是以实证的方式进行，针对多元化公司的案例研究却比较少有。
作为具有典型性、代表性的多元化企业，本文对美的集团进行相关研究，从多元化经营对公司价值的影响入手展开分析，并着重对美的公司近年来市值下滑的原因进行了探讨。
一方面，它能为自身及其它公司的多元化经营提供一定的借鉴和启发；
另一方面，能够完善多元化经营与公司价值关系的相关研究，从而推动我国多元化经营相关研究的进一步发展。
关键词：多元化经营；企业价值；美的集团；
专辑：工程科技Ⅱ辑；经济与管理科学
专题：电力工业；工业经济；企业经济；会计
学科专业：会计。