投资周记——《减持个老婆》

山花浪漫

投资周记

2023年4月3日-4月8日实盘交易




本周A股两市成交额连续4天突破万亿，上证指数和沪深300指数连续6连阳，市场热点依旧不断，2023Q1最大的炒作概念就是ChatGPT，相关不少人工智能个股年内已经涨了1-3倍，最近陷入“离婚引套现嫌疑风波”的三六零公司年内涨幅也有190%；红衣教主周鸿祎离婚之事，应该早就有预谋了，要不然感情早已破裂，离婚分手费等到公司市值好一些再划分，要不然“情比金坚”，只是法律上的离婚，感情还是很坚定深厚，背后真有大事情搞。从三六零的历史表现上看，在2018年高调借壳上市后，三六零的股价长期处于阴跌状态，导致近年来三六零在资本市场的存在感并不强。而尝试屡次转型失败的三六零也掉入了亏损的沼泽中，从2022年业绩预告来看，去年三六零亏损高达24.8亿元。业界推测离婚之后，下一步资本运作将会发起定增，把红衣教主直接持有的5.24%股份稀释到5%以下，这样就可以不用披露信息偷偷减持了。三六零公司在3月月底就发布了360版本的“ChatGPT”，网友戏称应该取名为“红孩儿”。只是“把孩子抱出来看看”，发布会后360的股价就高开7%左右，可见市场炒作效应立竿见影。纵观红衣教主踩风口、蹭热点的案例，从手机、直播，到金融、元宇宙、造车等，哪里热闹就往哪里凑，但从实际效果来看，能成的事还真不多。之前，哪吒汽车D1轮首笔10亿元投资款未能到账，360集团0元转让了其持有哪吒汽车3.532%股份，现仍持有哪吒汽车11.4%股权，对应估值约为32.45亿元，此前19亿元的投资已经浮盈超13亿元；以哪吒汽车的Pre-IPO轮融资估值计算，360的持股对应估值约为51.42亿元，浮盈32.42亿元。尽管360集团实体经营业绩不理想，但风口上的资本运作收益还是不错的，这也是互联网行业的冰山一角，ChatGPT这股风能飘多久，360股价也可以当做一个判断指标。
回顾2022年Q1，市场风向整体上对互联网行业是非常有利的，国内游戏版号放开、互联网广告复苏、舆论对Tik Tok出海的支持、阿里组织架构变动、京东业务分拆上市等利好消息持续，接下来需要各大互联网平台公司的业绩基本面支撑，进一步推升行业整体估值。本周腾讯视频和抖音共同宣布双方将围绕长短视频联动推广、短视频衍生创作开展合作；腾讯视频将向抖音授权其享有信息网络传播权及转授权权利的长视频。此外，腾讯视频与抖音还明确了短视频衍生创作的方式、发布规则，共同促进短视频的创作、传播。未来，抖音集团旗下抖音、西瓜视频、今日头条等平台用户都可以对这些作品进行二次创作。抖音应该会给腾讯视频支付价格不菲的版权费用，这一块收入应该也会计入增值服务业务分部；而抖音收获到版权可以再次创作短视频内容，可以增强用户体验和粘性，这也会对微信视频号带来一些竞争影响，但这个对视频号商业变现的影响应该要比抖音贡献给腾讯视频版权收入小得多，另外双方也省了不少长期以来耗时耗力斗智斗勇的法律诉讼成本。

重大事件

“中国电动汽车百人会论坛2023”于2023年3月31日- 4月2日在北京举行。主题为：推进中国汽车产业现代化。华为常务董事、终端BG CEO、智能汽车解决方案BU CEO余承东出席并演讲。
个人点评：
日前华为内部也撤销了“HUAWEI问界”的品牌，规定在车辆宣传中不得出现“华为/HUAWEI”的字样；且重申强调华为不造车，有效期5年，3年快到了还可以再延长5年。“华为不造车，帮助车企造好车”的战略，虽然已经有主流汽车厂商与华为在智能驾驶的计算芯片和传感器领域展开了合作，在智能座舱领域使用了华为的部分软件和硬件系统；但是华为真正想要卖给车企的，从软件到硬件，覆盖座舱、智驾、三电、云服务在内的HI方案却一直饱受冷落。余承东也在采访中道出这样的无奈：面对一家被制裁的公司，欧美日的车企很难将华为作为主力智能化供应商，因此我们只能找到国内的车企合作伙伴；李想李斌这样的新势力车企都有自己的追求，不会选择我们；传统车企如果害怕失去灵魂的，也不会选择我们。华为这一边销售执行端跟战略不同步，而小米造车进程超预期，也不忘蹭一下华为热点，绯闻余大嘴要跳槽到小米去，正好小米汽车业务分部营销负责人也刚离职，空出位置。此前行业流传的一张小米“造车17名成员”图片中，主力由小米集团老员工组成，除了雷军外，还有小米集团CFO林世伟、小米合伙人张峰、小米联创刘德等。外部引入的高管包括原宝马i品牌外观设计师李田原、原北汽极狐总裁于立国、吉利研究总院院长兼顺为资本投资合伙人胡峥楠等。对于这个绯闻，接近余承东人士对外界媒体表示：“顺利的时候可能有这样的机会，但现在消费者业务正处于困难时期，这样出去对于个人来说，经营收益和声誉都会遭受到损害，所以不太可能。”

读书笔记

把一只股票现在的市盈率和它的历史市盈率比较也是有用的，尤其对那些比较稳定的、业务没有大的变化的公司来说更是如此。如果你看到一家稳定的公司以大致相同的速度成长，同时和过去有大致一样的预期，但是它以一个比长期平均水平低的市盈率交易，你就可以开始关注它了。它有可能是风险水平或者业务前景有了变化，这是导致低市盈率的正当理由，也可能是市场以一个非理性的低水平给股票标价导致的低市盈率。


以吞噬巨额资本来产生盈利需要冒着用发行长期债券的方法来平衡短期债券的风险：要么通过负债（这样可能增加公司的风险水平），要么另外发行股票（这样做可能稀释现在股东投资的价值）。无论哪一种方法，投资者都不应向有较高再投资需求的公司投资，因为每1美元的盈利都需要更多的股东资本才能创造出来。如果一家公司出售业务或者是出售了它在其他公司的投资，那么它的利润很可能是夸大的，因此才有较低的市盈率。你不应当把对一家公司的估值建立在这样的基础上，在计算市盈率时你需要剥离出夸大的利润。

尽管你认为一家有很低市盈率的公司便宜，但这正是买入周期性股票的错误时机，因为它意味着该公司的利润在最近的时间里已经达到高点，周期性意味着它很可能迅速下跌。对于周期性股票，你最好是在最近的循环高点判断下一个高点比现在是高还是低，并基于现在的市价，计算将出现在下一个高点的每股盈利的市盈率。

最好的基于收益率的估值指标是一个相对不为人知的指标——现金收益率。事实上，它在许多方面比市盈率更有用。计算现金收益率可以用自由现金流除以企业价值（企业价值就是一只股票的市值总额加上长期负债减去现金）。现金收益率的目的是度量公司使用资本（包括所有者权益和负债）产生现金流的效率怎样。
使用PEG指标要注意，因为快速增长的公司也更有风险。不要为预期可能但还没有实现的增长率多付钱。低市盈率不总是好的。高增长、低风险和较低再投资需求的公司应该有一个高的市盈率。你为一家低风险但能产生巨额现金流的公司多付钱，比为一家周期性的资本占用量很多的公司付钱要好。

来自《股市真规则》

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